Профессиональная аналитика валютного рынка Узбекистана
USD/UZS ослаб на 76,6 сума (+0,64%) — с 11 982 до 12 058 (VWAP). Цифра скромная, но за ней — структурный шок, который потряс весь глобальный FX-рынок: дебют нового главы ФРС Кевина Уорша на заседании 17 июня.
USD/UZS укрепился на 67,63 сума (−0,56%) за пять сессий — с 12 049 до 11 982. Но линейная цифра не передаёт характер недели. Это был рынок двух половин: первые три дня — давление вверх по доллару, последние два — резкое восстановление сума. Недельный диапазон составил 90 сумов (11 965–12 055) — один из самых широких с начала года. Всё движение определялось единственным внешним фактором: войной США–Иран и эволюцией переговоров о перемирии.
Сум потерял 100,41 сума (+0,84%) за пять сессий — с 11 949 до 12 049. Но цифра не передаёт характер движения. Первые два дня рынок шёл вверх: понедельник нащупал годовой минимум 11 894, вторник закрепился у 11 935. Казалось, сум нашёл опору.
С среды картина сломалась. Три сессии подряд — строго вверх по доллару, с нарастающим объёмом и сужающимся диапазоном. Пятница поставила точку: торговый коридор 12 042–12 050 при объёме $227,4 млн — это рынок без продавцов. Закрытие у хая. Итого недельный объём на UZCE — $938,82 млн, один из самых высоких с начала года.
Fitch Ratings изменил прогноз по долгосрочному рейтингу Узбекистана с Stable на Positive, сохранив сам рейтинг на уровне BB.
Давайте разберёмся, что за этим стоит и почему это важнее, чем кажется на первый взгляд.
Государственный долг Узбекистана: I квартал 2026
Когда видишь цифру $47 млрд государственного долга, первый импульс — насторожиться. В 2019 году было $17,8 млрд. Рост в 2,6 раза за шесть лет — звучит как тревожный сигнал.
Но у долга есть контекст. И без него цифра ничего не говорит.
Внешняя торговля Узбекистана: январь–апрель 2026
Каждый раз, когда Госкомстат публикует данные по внешней торговле, начинается одно и то же: кто-то выдёргивает одну цифру и строит из неё апокалипсис. На этот раз цифра — дефицит торгового баланса $6,38 млрд за четыре месяца. Против $0,93 млрд годом ранее. Рост в 6,9 раза.
Понимаем, почему это выглядит пугающе. Но позвольте задать другой вопрос: а что именно мы импортируем на эти деньги?
Две торговых сессии. Пять выходных дней. И при этом — насыщеннейшая информационная неделя за последний месяц. Пока биржа была закрыта, внешние рынки прожили целую эпоху: нефть рухнула ещё на 8%, Иран и США торговались о перемирии, золото слетело до $4 392 и отскочило к $4 540. Сум закрыл две сессии у 12 002 и ушёл на каникулы. Теперь — итог.
Когда регулятор публикует 68-страничный обзор ДКП, большинство читают резюме и идут дальше. Мы читаем между строк — потому что именно там прячутся сигналы, которые двигают позиции.
I квартал 2026 года преподнёс сюрприз, который всегда требует переоценки: экономика выросла на 8,7% при прогнозе в 6,5–7%. Это не погрешность модели. Это системное превышение — и ЦБ РУз сам это признаёт, вводя термин «положительный производственный разрыв».
Спрос опережает предложение, экономика работает на перегреве. В таких условиях инфляционное давление не уходит само по себе. Оно ждёт триггера.
Неделя началась с давления и закрылась почти на том же уровне. За пять сессий сум прошёл путь туда и обратно — и это само по себе диагноз. Не слабость, не сила. Устойчивость.
На этой неделе доллар показал лучший результат с начала марта. Индекс EM FX упал на 0,85%. Золото потеряло 3,32%. Emerging markets были под давлением по всему фронту.
Сум укрепился на 1,28%.
Это не случайность и не везение. Это структура.