viewUSD/UZS: что на самом деле произошло с резервами Узбекистана
Из баланса по международным резервам на 1 апреля 2026г. возникает один вопрос: куда делись $8 млрд из резервов ЦБУ за март. Версии множаться — интервенции, скрытые долги, отток капитала. Но если смотреть курсовую динамику за весь март, то пазл складывается. Картина оказалась менее тревожной, чем казалось — но это не значит, что рисков нет.
Разберём всё по порядку.
Резервы: что случилось за квартал
Сразу главное: объём золота в хранилище за март вырос. ЦБУ золото не продавал — наоборот, докупал. Значит, $6,8 млрд из $8,1 млрд потерь — это чистая переоценка: унция упала с ~$5 174 до ~$4 554, остальное пересчиталось автоматически. Это бухгалтерия, не катастрофа.
Реальный вопрос был в $1,3 млрд оттока из валютных депозитов. Вот здесь и кроется суть.
Читать дальше...
viewFXPulse | Неделя 23–27 марта 2026: Еженедельный макро и FX брифинг по UZS
Динамика UZS за неделю: 12,195.50 (средневзвешенный на 27 марта) против 12,196.00 (средневзвешенный на 24 марта) — практически без изменений (-0.5 пункта)
Объём торгов за неделю: $698.3 млн (в среднем $174.6 млн/день, выше обычных $150–160 млн)
Читать дальше...
viewFXPulse | Неделя 16–19 марта: давление снаружи совпало с разворотом внутри
Неделя прошла под знаком синхронного давления: UZS ослаб на ~0.8%, причём движение усиливалось по мере ухудшения внешнего фона. Объёмы выросли к концу недели, а закрытия проходили у верхней границы — рынок не искал баланс, он принимал более слабый курс как новую норму.
Читать дальше...
Центральный банк Республики Узбекистан на заседании 18 марта оставил ключевую ставку на уровне 14%. Решение ожидаемое, но важен не сам факт, а логика за ним:
регулятор видит риск закрепления инфляции и не готов ослаблять условия.
Свежий макрообзор Евразийского банка развития (март 2026) фиксирует для Узбекистана понятную картину:
экономика продолжает расти, но внутренние дисбалансы постепенно накапливаются.
Без резких сигналов. Но с чётким посылом:
устойчивость есть — и она уже требует всё больше ресурсов.
Обзор охватывает динамику международной миграции, денежных переводов и валютных операций населения.
Ключевой период — 2025 год с актуализацией на март 2026.
Это не социальная статистика.
Это один из главных факторов реального предложения валюты на рынке.
Процесс вступления Узбекистана в ВТО выходит за рамки ранее ожидаемого графика.
Формально — из-за затяжки со стороны отдельных стран.
По сути — это вопрос темпа интеграции в глобальный рынок и будущих валютных потоков.
Сейчас это не новость про дипломатию.
Это сигнал про будущую структуру экспорта, импорта и давления на курс.
Неделя 9–13 марта 2026
1. Итог недели: рынок против глобального тренда
Неделя прошла в контринтуитивной динамике.
На глобальном рынке доллар усилился:
— DXY пробил уровень 100
— доходности UST выросли почти на 18 б.п.
— валюты EM находились под давлением.
Однако внутренний рынок показал противоположную картину:
USD/UZS снизился примерно с 12191 до 12081, то есть сум укрепился почти на 0.9%.
Характер движения был не импульсным, а структурно управляемым:
- диапазон недели: 12060–12170
- активные обороты в дни коррекции
- постепенное снижение курса без резких импульсов.
Это типичная динамика контролируемого рынка, где предложение валюты системно перевешивает спрос.
Февральская статистика по инфляции показывает важный сдвиг в структуре ценового давления.
Общая инфляция продолжает снижаться, однако внутри индекса происходит перераспределение драйверов роста цен.
Для валютного рынка это сигнал не столько о текущем уровне инфляции, сколько о смене источников инфляционного давления.
Последний обзор денежного рынка показывает важную вещь:
ликвидность банковской системы остаётся избыточной, но структура факторов начинает постепенно меняться.
На первый взгляд ситуация выглядит комфортно.
Но если смотреть на данные через призму управления ликвидностью и валютными потоками, картина становится более многослойной.