FXPulse Analytics

Центральный банк Республики Узбекистан опубликовал структуру международных резервов по состоянию на 1 мая 2026 года. Ниже — разбор данных в динамике.

Общий объём: новый максимум

Совокупные официальные резервные активы Узбекистана на 1 мая 2026 года составили 70 891,9 млн долларов — рекордный уровень в публикуемой динамике. За апрель резервы выросли на 1 900 млн долларов (+2,8% за месяц). С начала года прирост составил 4 580 млн долларов (+6,9%).

ЦБ в примечании прямо указывает главный драйвер апрельского прироста: рост цены золота с 4 553,95 до 4 625,80 доллара за тройскую унцию обеспечил около +1,0 млрд долларов переоценки. Оставшийся прирост (~0,9 млрд долларов) — операционный: поступления экспортной выручки, переводы, иные транзакции.

Структура: золото доминирует

Резервы Узбекистана имеют выраженную золотую концентрацию — это принципиальная структурная характеристика, которую необходимо учитывать при интерпретации любых цифр.

На 1 мая 61 593,9 млн долларов приходится на золото — 86,9% совокупных резервных активов. Физический объём золота составляет 13,3 млн тройских унций (небольшое снижение с 13,4 млн унций на 1 апреля — вероятно, незначительная продажа или техническая корректировка).

Валютные резервные активы (свободно конвертируемые валюты) составляют 8 722,1 млн долларов — заметное восстановление после снижения до 7 570,9 млн долларов на 1 апреля. Основу валютной составляющей формируют депозиты в банках с головными офисами за рубежом: 5 925,2 млн долларов.

СДР (специальные права заимствования МВФ) — 575,9 млн долларов, стабильны на протяжении всего периода наблюдения.

Динамика в трёх точках

Картина, которую показывает таблица: с начала года золотая составляющая резервов выросла на 6 501,5 млн долларов — из них значительная часть приходится на ценовую переоценку, остальное на физические закупки (прирост с 12,6 до 13,3 млн унций). Валютная составляющая при этом снизилась — с 10 644,5 до 8 722,1 млн долларов, отражая использование валютной ликвидности для операций на рынке и обслуживания обязательств.

Золото: структурная ставка и её последствия

Концентрация резервов в золоте на уровне 87% — нетипично высокий показатель даже по меркам центробанков, активно наращивающих золотые позиции. Для сравнения: у большинства развивающихся экономик доля золота в резервах составляет 10–30%.

Это означает двойную зависимость: резервы Узбекистана чувствительны как к динамике добычи и закупок золота внутри страны (Узбекистан входит в топ-10 мировых производителей), так и к мировой цене унции. При цене золота выше 4 500 долларов за унцию, как сейчас, эта ставка выглядит успешной. Однако коррекция цены на 10% означала бы сокращение резервов примерно на 6 млрд долларов — без каких-либо операционных причин.

Для участников валютного рынка это важный контекст: формально высокий уровень резервов (~13 месяцев импорта по оценке МВФ) частично обеспечен нелинейным активом с собственной волатильностью.

Резервы и валютный рынок

В квартальном обзоре внутреннего валютного рынка за I квартал 2026 года ЦБ зафиксировал: дополнительная ликвидность от монетарных операций с золотом стерилизовалась через валютные и денежно-кредитные инструменты. Данные на 1 мая подтверждают: валютная составляющая резервов восстановилась после мартовского снижения — это согласуется с картиной активного управления ликвидностью.

Резервный буфер остаётся достаточным для сглаживания курсовых колебаний. С учётом роста волатильности сума в I квартале (среднедневное колебание удвоилось до ~29 сумов) наличие резервов на уровне ~71 млрд долларов даёт ЦБ широкие возможности для интервенций при необходимости.

Итог

Международные резервы Узбекистана достигли нового максимума — 70,9 млрд долларов на 1 мая 2026 года. Апрельский прирост на 1,9 млрд долларов был обеспечен преимущественно переоценкой золота на фоне роста мировых цен. Структурная концентрация резервов в золоте (~87%) остаётся ключевой характеристикой, определяющей как силу, так и уязвимость резервной позиции страны.

Источник: Центральный банк Республики Узбекистана, данные о международных резервах на 1 мая 2026 года.