FXPulse Analytics

🟡 Gold Factor: почему Узбекистан перестал продавать золото

На глобальном рынке золота формируется редкая комбинация:
геополитическая напряженность + рекордные цены + активные покупки центробанков.

На этом фоне Узбекистан, один из крупнейших производителей золота в мире (~130 тонн в год), фактически остановил экспорт металла, сообщает Bloomberg.

По данным статистики: – после сентября экспорт резко сократился – с ноября по январь — ноль поставок – при этом в 2025 году был установлен рекорд — $9,9 млрд экспорта

То есть страна резко сменила поведение:
вместо продажи — накопление.

⚖️ Баланс сил

Это решение выглядит не техническим, а позиционным.

Фактически государство делает ставку на то, что:

• глобальный риск остаётся высоким
  
• золото продолжит дорожать
  
• ликвидность в металле сейчас ценнее текущей валютной выручки

Результат уже виден:

• золотовалютные резервы выросли почти на 18% до ~$65 млрд
• доля золота — более 86% резервов

Это означает одно:
государство сознательно усиливает “золотую компоненту” баланса.

📊 Что это значит для валютного рынка

Есть важный эффект второго порядка.

Когда экспорт золота приостанавливается:

1️⃣ в экономику поступает меньше валютной выручки
2️⃣ предложение доллара на рынке может снижаться
3️⃣ давление на курс структурно увеличивается

Это не мгновенный фактор, но среднесрочно он важен.

🔎 Рабочий сценарий

Если глобальная цена золота продолжит обновлять максимумы, то:

Сценарий 1 — продолжение накопления

• экспорт останется ограниченным
  
• валютное предложение будет умеренным
  
• курс будет постепенно смещаться вверх

Сценарий 2 — фиксация прибыли

Если цены стабилизируются или скорректируются:

• государство может возобновить продажи
• валютная ликвидность резко увеличится
• рынок может увидеть краткосрочное укрепление сума

⚠️ Где риск

Главный риск — асимметрия ожиданий.

Если рынок привыкнет к меньшему притоку валюты,
любое неожиданное возобновление продаж может вызвать резкое движение курса.

Другими словами:

золото сейчас становится не только резервом,
но и потенциальным инструментом валютной стабилизации.

📌 Позиционный итог

Сигнал, который сейчас посылает государство:

ставка сделана на дальнейший рост золота.

Пока эта стратегия сохраняется,
структурный приток валюты в экономику будет ниже обычного,
а значит давление на валютный рынок может постепенно нарастать.